Od zlatých mincí k opční strategii
Možností, jak zlato investičně uchopit je celá řada, od nákupu zlatých mincí až po investice do některých
rozmanitých konstruovaných investičních certifikátů. Zřejmě nejzajímavějším, přitom často opomíjenou variantní
je pak využití opcí na zlato. Právě strategie založená na pravidelném rolování opcí se zdá být z dlouhodobého
hlediska tým nejvýnosnějším, ale zároveň nejméně rizikovým způsobem investice do zlata. Tato strategie totiž
využívá nejen potenciál samotného drahého kovu, ale také jeho specifických tržních vlastností, jako je
například jeho vysoká volatilita, nebo vysoká kolísavost jeho kurzu. Právě ta je v případě opcí velmi
důležitým faktorem, který rozhoduje o výši našeho zisku. Pojďme se tedy na tuto strategii podívat blíže
Jak to všechno funguje
Základním stavebním kamenem strategie je pravidelné měsíční rolování short put opcí na zlato, konkrétně na
ETF (burzovnímu obchodován fond) investující právě do zlata. Tomu, kdo od nás short put opci koupí, vzniká při
splatnosti opce právo prodat nám zlato za předem dohodnutou cenu. Za poskytnutí tohoto práva obdržíme opční
prémii, jejichž výše je závislá na několika faktorech, přičemž jedním z nich je právě volatilita podkladového
aktiva. Zlato je charakteristické svou vysokou krátkodobou volatilitou, a protože rolujeme opce s měsíční
splatností, každý měsíc na opční prémii získáme výnos zhruba 2-3%. Tuto prémii inkasujeme ihned po prodeji
short put opce, bez ohledu na to, zda se cena zlata v následujícím měsíci vybere na jih či na sever. Pokud
cena zlata vzroste, kupující opce, právo prodat nám zlato nevyužije, neboť jej na trhu prodá výhodnější. Nám,
jak investorovi, tak zůstane vybranými prémiemi. Tohoto práva však nevyužil ani v případě, že bude cena zlata
stagnovat, nebo dokonce mírně klesat, protože realizační cena opce leží ještě několik málo procent pod
aktuální cenou. Pokud například ETF na zlato stojí na trhu aktuálně 100 $, realizační cena put opce se
pohybuje kolem 97 $. Kupující tak svého práva využije až v případě, že cena zlata poklesne pod těchto 97 $,
což nám samo o sobě poskytuje ještě mírnou ochranu i v případě lehkých přepadů. Další ochranou je pak samotná
opční prémie, jejich výška kompenzuje případné ztráty z dalšího poklesu podkladového aktiva.
Co se stane, pokud cena zlata za měsíc poklesne pod tuto realizační cenu opce? Kupující opce svého práva
využije a my od něj budeme nuceni zlato nakoupit. V takovém případě však nepřistoupíme k okamžitému prodeji
zlata na trhu a vybírání ztráty, nýbrž k dalšímu rolování, tentokrát short call opcí. Tým poskytujeme
kupujícímu právo od nás zlato za dohodnutou cenu zpět odkoupit, za což opět obdržíme opční prémii ve stejné
výši, tedy zhruba 2 až 3%. Kupující toto právo samozřejmě využije pouze v případě, že cena zlata na trhu opět
vzroste, v opačném případě však máme stále ochranu proti dalším propadům ve formě vybrané prémie a v rolování
pokračujeme až do doby, dokud se nám zlato podaří znovu prodat. Celý proces se pak opakuje do nekonečna.
Jaké jsou nevýhody?
Tímto způsobem v případě růstu, stagnace či mírného poklesu ceny zlata inkasujeme každý měsíc 2 až 3%
prémii a náš roční výnos se tak můžeme vyšplhat až k 36% pa. V případě silnějších poklesů jsme však stále
chráněni vybranými prémiemi a pokud cena zlata nespadne v průměru o více jak 36% pa, naše strategie bude stále
zisková. Tým se strategie stává mnohem méně rizikovou než přímá investice do zlata. Nižšího výnosu než přímá
investice by dosáhla pouze v případě, že by zlato meziročně vzrostlo v průměru o více než 36%, neboť v případě
jeho silnějšího růstu nemůžeme vydělat víc, než jsou námi vybrané prémie. Ty jsou však vzhledem k volatilitě
zlata velmi vysoké a tento scénář tak nastává velmi zřídka.
Porovnejte sami
Důkazem je, že za rok testování dosáhla tato strategie výnosu přesahujícího 20%, zatím v případě přímé investice do zlata by investoři zůstaly téměř na nule. Zkušení investoři mohou navíc pro tuto strategii využít marže a své výnosy násobit až dvojnásobnou pákou. Výhodou také je, že složené peníze jsou v době rolování short put opcí držené jen jako krytí v případě plnění opce a tedy využití za aktuální úrokovou míru na peněžním trhu.